1.研究札记:
华创机械在天然气方面建立了详细的数据库,并对行业和公司进行了深入的研究和跟踪。我们认为,天然气其实在中国是一个很新鲜的行业,天然气在中国的大规模应用才刚刚开始,且其跟油气价差的关系并不那么大,油气价差只会影响车船应用(12-14年成就富瑞),但大量的天然气应用是在天然气分布式发电、煤改气等其他工业应用,其推广的核心因素是天然气本身气价。
目前时点,气价已经经历过一次大幅调价(15年底),且今年还有望下调10%,再叠加海上LNG、页岩气、煤层气等便宜气冲击,再叠加买卖双方可以协议使用价格(15年底才准许),再叠加现在全球&国内天然气供大于求,以上因素在14年的中国都是不存在的,所以中国天然气行业应用很年轻。
往大了讲,2020年天然气使用占比要从现在的6%提到10%,往细了看,天然气重卡已经连续3个月超过历史高点,重卡子行业的火爆映衬的是整个天然气应用行业的火爆。12-14年小小的LNG重卡改造行业可以塑造富瑞特装当年大牛,那么现在天然气应用的全行业火爆是否会打造新的牛股?我认为答案是肯定的。
2.投资建议:
我们保守预计公司17-19年实现归母净利润1.99亿、3.03亿、3.96亿,对应EPS为0.54元、0.82元、1.07元,对应PE为28X、19X、14X,行业高景气,公司优质地,维持强烈推荐评级。
3.风险提示:
政策推进不及预期,天然气产业链基础设施建设低于预期。