厚普股份发布2017年一季报:公司2017年第一季度实现营业收入1.76亿元,同比增加7.41%;实现归属于上市公司股东的净利润943.88万元,同比增加28.62%。
   
业务结构调整,管理费用大幅下降。2017年一季度公司综合毛利率39.26%,较去年同期下降1.63个百分点。主要由于新增的工程、设计业务毛利率较低,我们判断,随着四川宏达对于工程总包业务经验的积累,毛利率水平有望逐步提升。公司三费占比为31.55%,较去年同期下降9.11个百分点,主要为本期股份支付费用较上年同期减少,管理费用大幅下降。
   
打造天然气上中下游全产业链整体解决方案服务商。公司通过一系列并购战略的实施和业务的拓展,初步形成了以宏达公司为设计、施工、工程总承包EPC业务的设计工程板块;以装备事业部、重庆欣雨公司、安迪生公司、科瑞尔公司为天然气采输过程中端处理、液化工厂、终端应用的装备板块;以船舶工程研究院、湖南厚普公司为LNG船用产业链的船舶节能减排的运营板块。完成了清洁能源全产业链“能源装备、能源工程、能源运营、能源互联网、能源金融”五大板块业务布局。
   
盈利预测及评级:公司基于传统的CNG和LNG的加气站成套设备,通过内生外延等方式,实现清洁能源的全产业链布局,并进军新能源市场,未来发展可期。预计公司2017-2019年EPS分别为1.44 / 1.87 / 2.49元,对应PE 28x/ 21x / 16x,维持“增持”评级。
   
风险提示:油价大幅下跌的风险;下游市场需求不及预期。